食堂大媽、停車場大爺、保（bǎo）潔阿姨托起的醫療上市公司

編者按

作為行業內非（fēi）龍頭性的公司，在業務的跨區域拓展方麵複醫天健有宜華健（jiàn）康的子公司廣東眾（zhòng）安康前（qián）方“狙擊”，在（zài）自己的大本營上海則有上海吉晨奮力競爭。 在（zài）“腹背受敵”的情形下複醫天健是否能找到適合（hé）的業務擴張模（mó）式？

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▵圖片來源（yuán）：dribbble.com

2017年6月23日，上海複醫天健醫療服務產（chǎn）業股份有限公司（下文簡稱：複醫天（tiān）健）更新了預先披露招股說明書，擬於上交所公開發行不超過2000萬股，計劃募集資金2.70億元，擬用於醫院後勤綜合管理平台建設、全國營銷及技術服務體係建設以及補充流動資金。

如果上市成功，複醫天健將成為繼宜華健康（000150.SZ）之後第二家專注於醫療後勤服務的（de）A股公司。作為行業內非龍（lóng）頭性的公司，在業務的跨區域拓展方麵複（fù）醫天健有宜華健康的子公司廣東（dōng）眾安康前方“狙（jū）擊”，在自己的大本（běn）營（yíng）上海（hǎi）則有上海吉晨奮力競（jìng）爭。 在“腹背受敵”的情形（xíng）下複醫天健是否能找（zhǎo）到適合的業務擴張模式（shì）？

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▵數據（jù）來源：公司年報及招（zhāo）股說明書數據（jù）整理（注：由於宜華健康業務多元，表中的毛利潤（rùn）和收（shōu）入以及關（guān）聯交易都是按（àn）非診療醫療後勤服務的口徑記（jì）錄和計算的）

由上（shàng）表（biǎo）可（kě）以發現，相較於早些（xiē）時間上市的行業龍頭企業宜華健康，複醫天健毛利潤的（de）體量要（yào）小得多，但（dàn）值得注意的是，2015年之後，其利潤的增速有了明（míng）顯的提升，並且在16年超過了宜華（huá）健康（kāng），這種增速的明顯提升可能和他在上海之外地區（qū）的業務拓展（zhǎn）和上海地區存量（liàng）業務的盈利能力提升有關。

招股說明（míng）書顯示，2014年到2016年，宜華健（jiàn）康上海之外的醫院客戶數量分別是4家、8家、10家，收入分別為1951.62萬元（yuán）、3527.29萬元、5238.83萬元（yuán）。收入增長速度非常迅猛，更值得一提的是，現存的10家上海之外的醫院客戶中三級醫院（yuàn）客戶就占到七成，未來如果很好的利用這些三級（jí）醫院作為據點拓展業務，其“滬外”業務的發展空間還（hái）是（shì）很大的（de）。

盡管（guǎn）如此，複醫天健現階段業務還是相當（dāng）內向，其“滬內”收入占到了整體收入的九成以上（shàng）。與此（cǐ）同時，最近三年，其（qí）控股方背後“複旦係”醫院的關聯交易收入占到了複醫天健整體收入的一半，盡管（guǎn）占比整（zhěng）體趨（qū）勢在不斷（duàn）下降，但（dàn）仍然不免讓人對其在非關（guān）聯醫院的業務競爭能力產生了擔（dān）憂。

與（yǔ）此（cǐ）同時，政府資金補助占其業務收入也超過了一成，三年的政府資金補助總額超（chāo）過了2000萬，如果複醫天健公司未來不能獲（huò）得政府補助或（huò）者獲得（dé）的政府補助顯著減少，無疑將對當期經營業績產生不利影響。

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醫療後勤服務涵蓋廣泛，囊（náng）括（kuò）衛生保（bǎo）潔，餐飲服務，安保等多個方麵，某（mǒu）種程（chéng）度（dù）上，醫療後勤服務的（de）好壞和診療服（fú）務一並構成了我們對（duì）醫（yī）院最（zuì）直觀的印象。上海市市政規劃設計研究（jiū）院曾（céng）對上海32家三甲醫院的調研發現，其中26家（jiā）醫院存（cún）在停車難（nán）問題，占比約為81％，而存在出租車、社會機動車（chē）上下客難的醫院占比約（yuē）為72％。“網紅院長”、前上海市第一婦嬰（yīng）保健院院長段濤曾在任內花了相當多精力嚐（cháng）試在醫院實現物聯（lián）網，打造智慧醫院和智慧停車場。

在“醫改”的大風口下，其中的問題“痛點”可謂不計（jì）其數，這也為參與其中的公司提（tí）供了相當大的“點石成金”的空間。

然而（ér）醫院（yuàn）服務采購的“代理”模式（shì）決定了服（fú）務使用者的“痛感（gǎn）”難以迅速直接的轉（zhuǎn）化為服務提供者的競爭，同時行業中也無標準作門檻，市場相當分散，隨之，醫療後勤（qín）服務業形成了非常（cháng）特別的競爭邏輯，其中（zhōng）的地域壁壘，品牌壁壘和用戶粘性（xìng）非常突出。

當前醫療後勤服務行業中能與複醫天健產生較強競（jìng）爭的（de）公司分（fèn）別是愛（ài）瑪客服務產業（中國）有限公（gōng）司（以下簡稱：愛（ài）瑪客）、廣東（dōng）眾（zhòng）安康（kāng）後勤集團有限公司（注：宜華健康子公（gōng）司，以下：簡稱眾安康）、上海吉（jí）晨（chén）衛生後勤服務管理有（yǒu）限公司（以下簡稱：上海吉晨）、上（shàng）海益中亙泰物業管理（lǐ）有（yǒu）限公司（醫管家）。每一家（jiā）都有（yǒu）自（zì）己獨（dú）特的業務拓展思路。

其中，和複醫（yī）天健存量業務（wù）規模最為相似是上（shàng）海吉晨。根據上海吉晨官網披露的信息（xī），其服務三級和二級醫院（yuàn）客戶有60多家。而根據招股說明（míng）書披（pī）露的信息，複醫天健在全國範（fàn）圍內服務的醫院有45家。健康點推算，其中的三級醫院至少有25家，而上（shàng）海的三（sān）級醫院客戶就超（chāo）過了18家，可以說（shuō），複醫天健（jiàn）占據了上（shàng）海最優質的三級醫院醫（yī）療後勤服（fú）務業務的半壁江（jiāng）山。與之相比，上海吉晨在上海的醫療後勤服務（wù）業（yè）務趨於頹勢。

如前文所說，醫院服務采購（gòu）的“代理”模（mó）式決定了（le）行業中的痛點不能直接傳達為供給的變革升級。但是當前借助於“醫（yī）改”的火苗，供給端提升服務的意識已經自上而下逐漸在（zài）蔓延。而複醫（yī）天健掌握了上海市優質三級醫院一半以上的客戶資源，非（fēi）常有可能成為醫療後（hòu）勤服務行業變革中“口碑（bēi）式”的企業，這為其打破行業壁壘拓展（zhǎn）開業務提供了邏輯支撐。

雖然如（rú）此，“口碑”的建立仍然存在不確定性，特別是麵對像愛瑪客這類有極高知名度和極豐富經驗的國際品牌，複醫天健還需（xū）要很長時（shí）間的檢驗。

此外，隨著醫療PPP風潮的推進，還會有更多的醫療類項目公司進入醫（yī）院後勤這一行業。比如（rú）2015年12月，河南省滎陽市人民（mín）醫院（yuàn）整體建設PPP項目簽約，項目預（yù）算總（zǒng）投資（zī）6.4億元，項目特許經（jīng）營期為12年。其項目公司就通過獲取可用性服務費及後勤服務費彌補其投資及（jí）運營成本（běn），獲得合理回報（bào）。

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醫療後勤服務（wù）行（háng）業市場分散，並且用戶對老供應商有非常大的粘性，醫院方麵通常不願（yuàn）意更換長期合作的醫療後勤綜合服務商，這對公司跨區域（yù）拓展業務造成了相當大的壁壘。

當（dāng）前的行業龍頭（tóu）宜華健康選擇了多元化業務（wù）布局的策（cè）略，利用不同業務之間的協同效應，為旗下的醫療後勤服務跨區域拓（tuò）展提供路徑。這（zhè）種方式目前看來還比較成功，其旗下的眾安康在全國的醫（yī）院客戶達到了上（shàng）百家，利潤規模也顯著大於複醫天（tiān）健。

而複醫天健與宜華健康不同，其業務未進行多元化，專注於醫療後勤服務，所以（yǐ）不能選擇（zé）宜華健康（kāng）的方式拓展路徑。

而由此次上市募資的主（zhǔ）要投向來看，複（fù）醫天健有了新的思路（lù）。試圖通過搭建用於醫院後勤（qín）綜合（hé）管理的平台和進行全國營銷及技術服務體係的建設，利用“互聯網+”去（qù）扭轉（zhuǎn）原有的路徑依賴。

然而其擬搭建的醫院後勤綜合（hé）管理平台（tái）是（shì）否能顯著提升醫療（liáo）後勤服務的質量和（hé）效（xiào）率，從而吸引到“滬外”的醫院？其擬（nǐ）搭建的全國營銷及技術服（fú）務體係建設是否能拉攏空（kōng）間上的距離形成（chéng）協同相應幫助業務異地拓展？就目前來看，答案還不得而知。

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王建秀|責編

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