食堂大媽、停車場大爺、保潔阿姨托起的（de）醫療上市公司（sī）

編者按

作為行業內非（fēi）龍頭性的公司，在業務的跨區域拓展方麵複醫天健有（yǒu）宜（yí）華健康的子公司廣東眾安（ān）康前方“狙擊（jī）”，在自己的大本營上海則有上海吉晨奮（fèn）力（lì）競爭。 在（zài）“腹背（bèi）受敵”的情形下複（fù）醫天健是否能找到適合的業務擴（kuò）張模式？

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▵圖（tú）片來源（yuán）：dribbble.com

2017年6月23日，上海複醫天健醫療（liáo）服務產（chǎn）業股份（fèn）有限公司（下文簡稱：複醫天健（jiàn））更新了預先披露招（zhāo）股說明書，擬於上交所公開發行不超過2000萬股，計劃募集（jí）資金（jīn）2.70億元，擬（nǐ）用於（yú）醫院後勤綜合（hé）管理平台（tái）建設、全國營銷及技術服務體係建設（shè）以及補充流動資金。

如（rú）果上市成功，複醫天健將成為繼宜（yí）華健康（000150.SZ）之後第二家專注於醫療後（hòu）勤服務的A股公司（sī）。作為（wéi）行業內非龍頭性的公（gōng）司，在業務的跨區域拓展方麵複醫天（tiān）健有宜華健康的子公司廣東眾安康前方（fāng）“狙（jū）擊（jī）”，在自己（jǐ）的大本營上海則有上海吉晨奮（fèn）力競爭。 在“腹背（bèi）受敵”的情（qíng）形下複醫天（tiān）健是否能（néng）找到適合的業（yè）務擴（kuò）張模式（shì）？

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▵數據來源：公司年報（bào）及招股（gǔ）說明書數據整理（注：由於（yú）宜華（huá）健康業務（wù）多元，表中的毛利潤和收入以及關聯交易都是按非診療醫療後（hòu）勤服務的口徑記錄和計算的）

由上表可以發現，相較於早些時間上市的行業（yè）龍頭企業宜華健康，複醫天健毛利潤的體量要小得多，但（dàn）值得注意的是，2015年之後，其利潤的增速有了明顯的提升，並且在16年超過了宜華健康，這種增速的明顯提升可能和他（tā）在上海之外地區（qū）的業務拓展和上（shàng）海地區存量業務的盈利能力提升有關。

招股說明書顯示，2014年到2016年（nián），宜華健康上海之外的醫院客戶數（shù）量分別是4家（jiā）、8家、10家，收入分別為1951.62萬元、3527.29萬元、5238.83萬（wàn）元。收入增長（zhǎng）速（sù）度非（fēi）常迅猛，更值得一提的是，現存的10家上海之外的醫院客戶中三級醫院客戶就占到七成，未（wèi）來如果很好的利用這些三級醫院（yuàn）作為（wéi）據點（diǎn）拓展（zhǎn）業務，其“滬外”業（yè）務的發展空間（jiān）還是很大的（de）。

盡管如（rú）此，複醫天健現（xiàn）階段業務還是相當內向，其（qí）“滬內”收入占到了整體收入的九成以上。與此同時，最近三年，其控股方背後“複旦係”醫院的關聯交易收入占到了（le）複醫天健整體收入的一半，盡管占比整體趨勢在不斷下降，但仍然不免讓人對其在非關（guān）聯醫院的業務競（jìng）爭能力產生了擔憂。

與此同時，政府資金補助占其業務（wù）收入也（yě）超過了一成，三年的政府資（zī）金補（bǔ）助總額超過了2000萬（wàn），如果複醫天健公司（sī）未來（lái）不能獲（huò）得（dé）政府補助或者獲得的政府補助顯（xiǎn）著減少，無疑將對當期經營業績產生不利影響。

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醫療後勤（qín）服務涵蓋廣泛，囊括衛生保潔，餐飲服務，安（ān）保等多個方麵，某種程度上，醫療後勤服務的好壞和診療服務一並構成了我們對醫院最直觀的印象（xiàng）。上海市（shì）市政規劃設計研究院曾對上海32家三甲醫院的調研發現（xiàn），其中26家醫院存在停車難問題，占比約為81％，而存（cún）在出租車、社會機（jī）動車上下客難（nán）的醫院占比約為72％。“網紅院（yuàn）長”、前上海市第一（yī）婦（fù）嬰保健院院長段濤曾在任內（nèi）花了相當多精力嚐試在醫院實現物聯網，打造智（zhì）慧醫院和智慧停車場。

在“醫改”的大風口下，其中的問題“痛點”可謂不計其數，這也為參與（yǔ）其中的公司提供了相當大的“點石成金”的空間。

然而醫（yī）院服務采購（gòu）的“代理”模（mó）式決定了服務使用者的“痛感”難以迅速直接的轉化為服務提供者的競爭，同（tóng）時（shí）行業中也無標準作門檻，市場相當分散，隨之，醫療後（hòu）勤服務業形成了非常特（tè）別的（de）競爭邏輯，其中的地域壁壘（lěi），品牌（pái）壁壘和用戶粘（zhān）性非常突出。

當（dāng）前醫療後勤服（fú）務行業中能與複醫天健產生較強（qiáng）競爭的公司分別是（shì）愛瑪客服務產業（yè）（中國）有限公司（以下簡稱：愛瑪客）、廣東（dōng）眾安康後（hòu）勤集團有限公司（注：宜華健康子公司，以下：簡稱（chēng）眾安康（kāng））、上海（hǎi）吉晨衛（wèi）生後勤服務管理有（yǒu）限公司（以下簡稱：上海吉晨）、上海益中亙（gèn）泰物業管理有（yǒu）限公司（醫管家）。每一家都（dōu）有自己獨（dú）特的業務拓展思路。

其中（zhōng），和複醫天健存量業務規（guī）模（mó）最為相似是（shì）上海吉晨。根據上海吉（jí）晨官網披露的信息，其服務三級和二級醫院客戶有60多家。而根據招股說明書披露的信息，複醫天健（jiàn）在（zài）全國範圍內服務的醫院有45家。健康點推算，其中的三級醫院至少有25家，而上海的三級醫院客戶就超過了18家，可以說，複醫天健占據了上海最優質的三級醫院醫療後（hòu）勤服（fú）務業務的半壁江山。與之相比，上海吉晨在上海的醫療（liáo）後勤服務業務趨於頹勢。

如前文所說，醫院服務采購（gòu）的（de）“代理”模式決定了行業中的痛點不能直（zhí）接傳達為（wéi）供給的變革升級。但是當前借助於“醫改”的火（huǒ）苗，供給端提升服務的意識已經自上而下逐漸在蔓延。而複醫天健掌握了上（shàng）海市優質三（sān）級醫院一（yī）半以上的客戶資源（yuán），非（fēi）常有可能成為醫療後勤服（fú）務（wù）行業變革中“口碑式”的企業，這為其打破行業壁（bì）壘（lěi）拓展開業務提供了邏輯支撐（chēng）。

雖然如此，“口碑”的建立仍然存在不確定性，特別是麵對像愛瑪客這類有極高知名度和極豐富經（jīng）驗的國際品牌，複醫天健還需要很長時間的檢（jiǎn）驗。

此外，隨著醫療PPP風潮的推進（jìn），還會有更多的醫療類項目公司（sī）進入醫（yī）院後勤這一行業。比如2015年12月，河南省滎陽市人民醫院整體建設PPP項目簽約，項目預（yù）算總投資（zī）6.4億元，項目特許經營期（qī）為12年。其項目公司就通過獲取可用性服務費及後勤服（fú）務費彌補其投資及運營成本，獲得合理回報（bào）。

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醫療後勤服務行業市（shì）場分散，並且用戶對老供應商有（yǒu）非常大的粘性，醫院方麵通常不願意更換長期合作的醫療後勤綜合服務（wù）商，這對公司跨區域拓展業務（wù）造成了相當大的壁壘。

當前的行業龍頭宜華健康選（xuǎn）擇了多元（yuán）化業（yè）務布（bù）局的策（cè）略，利用不同業務（wù）之間的協同效應，為旗下的醫療後（hòu）勤服務跨區域拓展提供路徑。這種方式（shì）目前看來還比較成功，其（qí）旗下的眾安康在全國的醫院客戶達到了上百家（jiā），利潤規模（mó）也顯著大於複醫（yī）天健。

而複醫天健與宜華健康不同，其業務未進行多（duō）元化，專注於醫療（liáo）後勤服務，所以不（bú）能選擇宜華健康的方式拓（tuò）展（zhǎn）路徑。

而由此次上市（shì）募資的主要投向來看，複（fù）醫（yī）天健有了新的思路。試圖（tú）通過搭建用於醫院（yuàn）後勤綜合（hé）管理的平台和進行全國營銷及技術（shù）服務（wù）體係的建設，利用“互聯網+”去扭轉原有的路徑依賴。

然而其擬搭建的醫院後勤綜合管理平台是否能（néng）顯著（zhe）提升（shēng）醫療後勤服務的質量和效率（lǜ），從（cóng）而（ér）吸引到“滬外”的醫院（yuàn）？其擬搭建的全國營銷及技（jì）術服務體（tǐ）係建設是否能拉攏空間（jiān）上的（de）距離形成協同相應幫助業務異地拓展？就目前（qián）來（lái）看，答案還不得而知。

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投稿方式：healthpoint@caixin.com；

王（wáng）建秀|責編

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